Informe Económico de la Construcción – IEC 90 – Junio 2025
En mayo de 2025, el sector construcción en el Perú mostró signos de recuperación luego de la caída registrada en abril, evidenciando un crecimiento estimado de 3.6% respecto al mismo mes de 2024, de acuerdo a la proyección de CAPECO. Este repunte estuvo impulsado principalmente por el notable incremento en el consumo de cemento, que alcanzó una variación positiva de 5%, su segundo mejor resultado desde abril de 2024. Este comportamiento estaría vinculado al mayor dinamismo en la construcción privada, ya que, por segundo mes consecutivo, la ejecución de obra pública mostró una contracción.
El Banco Central de Reserva (BCR), en su reciente reporte de Inflación publicado este mes, ha mantenido sus perspectivas de crecimiento del sector construcción en 3.8% para el 2025 y en 2% para el 2026. Si bien son cifras moderadas, la de proyección para este año se sitúa por encima del crecimiento acumulado hasta mayo (3.4%). Otras estimaciones de entidades privadas se alinean con este rango, mientras que las más optimistas, como ya se ha visto, provienen de las propias empresas constructoras, que proyectan un crecimiento de 5% para este año.
En abril, la actividad constructora se redujo en 1.3%, cifra inferior al retroceso de 3% que inicialmente había estimado CAPECO, pero suficiente para revertir el crecimiento acumulado en los tres primeros meses del año, en los que el sector había registrado una expansión de 4.2%. Paralelamente, el Producto Bruto Interno nacional evidenció también una desaceleración, con un crecimiento de apenas 1.4%, el más bajo desde junio de 2024, reflejando una coincidencia entre la tendencia del PBI nacional y el comportamiento del sector construcción.
En el plano de las expectativas empresariales, los resultados del último sondeo de CAPECO muestran una evolución positiva. Las empresas constructoras reportaron un crecimiento de 4.4% en su nivel de operaciones durante el bimestre marzo-abril, cifra superior a lo registrado por el PBI sectorial. Para el bimestre mayo-junio, esperan una expansión de 4.6%, destacando un mejor desempeño en el subsector infraestructura. Asimismo, se mantiene la proyección de crecimiento para todo el 2025 en 5% para el conjunto de empresas encuestadas. Sin embargo, se observa una leve corrección a la baja en las expectativas de los proveedores, que redujeron su proyección de 5.5% a 5.1%. En contraste, las empresas edificadoras mantienen su estimación y las dedicadas a infraestructura muestran una ligera recuperación.
Respecto a la inversión pública, si bien acumuló un crecimiento de 7.3% entre enero y mayo, alcanzando cifras récord en ejecución por parte del Gobierno Nacional (más de S/ 8,000 millones), presenta signos de ralentización mensual, ya que el crecimiento de abril fue de 10%, superior al de mayo. Además, mientras el Gobierno Nacional y los gobiernos locales aumentaron sus niveles de ejecución, los gobiernos regionales registraron una caída, lo que genera preocupación, especialmente ante la reciente decisión del Ejecutivo de duplicar el FONCOMUN para las municipalidades, un nivel de gobierno con menor eficiencia en la ejecución presupuestal. CAPECO ha reiterado que se debe fortalecer la capacidad de gestión de los gobiernos regionales y no recentralizar la inversión pública en entidades del Gobierno Nacional. En esa línea, la insistencia en crear un Ministerio de Infraestructura no contribuye a solucionar el problema estructural.
Por otro lado, las adjudicaciones bajo la modalidad de Obras por Impuestos han mostrado una mejora notable, al pasar de una ejecución acumulada de S/ 500 millones hasta mayo a más de S/ 1,400 millones en junio. Esta tendencia proyecta un cierre de año superior a los S/ 3,000 millones, acercándose a la meta oficial de S/ 4,000 millones. La inversión minera también se recuperó tras la fuerte caída de febrero, acumulando entre enero y abril un incremento de 8.8%, superando incluso las proyecciones del Banco Central de Reserva para el cierre del 2025 (7.3%).
En el mercado inmobiliario, los signos de recuperación son claros. En mayo se superaron los 40,000 créditos hipotecarios, lo que representa el segundo mejor resultado histórico y se acerca al récord de 48,000 préstamos. La caída de los créditos Mivivienda también se moderó, pasando a una contracción de un solo dígito luego de varios meses con retrocesos superiores al 10%. Además, se otorgaron más de 4,000 créditos en un solo mes, cifra que no se alcanzaba desde 2022. En el caso específico del fondo Mivivienda, la colocación creció 2.5% respecto a mayo de 2024 y 26% frente a abril, registrando su segundo mejor resultado en lo que va del año, resultados que sin embargo no alcanzan para revertir la tendencia negativa de los últimos dos meses.
En términos de empleo, el sector mostró su mejor desempeño de los últimos tres años. El empleo en construcción creció a una tasa casi tres veces mayor que el empleo total de la economía, con un aumento de 13.1% en el empleo formal, mientras el empleo informal cayó 17.5%. Esto refuerza la hipótesis de que la actual recuperación del sector está siendo impulsada por la construcción formal.
En cuanto a los precios de materiales, el índice de precios de materiales de construcción se incrementó 24.7% entre marzo de 2020 y mayo de 2025, casi en línea con el índice de precios al consumidor (24.4%). Esta convergencia representa una recuperación del equilibrio después de varios años en los que la inflación de materiales superó el promedio nacional. Algunos insumos como el ladrillo mostraron una caída significativa (-8.3%), probablemente asociada a la menor actividad informal, mientras que el cemento, el acero y la mano de obra registraron variaciones leves y estables.
Finalmente, aunque las expectativas empresariales a corto plazo mejoran, las de mediano plazo se ven afectadas por la proximidad del proceso electoral, que genera incertidumbre en el sector privado. CAPECO advierte que el alto nivel de desaprobación del Ejecutivo y del Congreso, unido a la falta de consenso político, podría perjudicar la evolución del sector en los próximos meses si no se toman medidas efectivas para fortalecer la institucionalidad y mejorar la ejecución del gasto a nivel subnacional.